Apple shares fall as analysts flag memory costs, supply pressures ahead

苹果公司（NASDAQ:AAPL；XETRA:APC）最新财报发布后股价大跌近10%，分析师将下跌归因于供应链限制、内存成本攀升以及2027财年利润率展望趋于严峻。瑞银（UBS）在研报中表示，苹果交出了“符合预期的季度”，iPhone需求稳健，但服务业务增长不及预期。瑞银指出，苹果股价7月上涨约15%，而同期更广泛的科技股下跌，投资者预期可能面临压力。“尽管苹果现金流受AI相关资本开支的影响小于美股七巨头同行，但其缺乏强健的AI战略仍是一个挑战，”瑞银在报告中写道。该行维持“中性”评级及296美元目标价，理由是对盈利预测的上行空间有限且估值偏高。苹果第三财季iPhone收入为543亿美元，同比增长22%，高于瑞银预测的533亿美元，主要受iPhone 17系列强劲需求及零部件供应改善推动。然而，服务业务收入为307亿美元，同比增长12%，低于瑞银预测的314亿美元。瑞银强调，剔除关税退税后的毛利率为48.1%，基本符合预期，但警告称内存成本上升和零部件费用增加可能在未来几个季度拖累盈利能力。该行还写道，供应限制预计将“环比显著加剧”，影响iPhone、Mac和iPad的生产。 瑞银与Wedbush分析师近期对苹果公司的财报和前景发表看法，指出内存成本上升和iPhone增长放缓将成为未来几个季度的主要挑战。尽管近期需求强劲，苹果对9月季度的展望显示iPhone收入增长预计将减速，瑞银警告称，随着内存成本上升和关税相关利好消退，苹果的毛利率将面临进一步压力。 瑞银在最新报告中微调了盈利预测，将2026财年每股收益预期从此前的8.72美元上调至8.85美元，以反映11美分的关税退款利好，但维持2027财年和2028财年的预测不变。该行还将目标市盈率从30倍下调至29倍，理由是iPhone需求增强，但毛利率逆风加大，供应链挑战依然存在。 Wedbush则重点关注苹果关于内存成本的表述。该公司指出，内存支出在3月季度增加，6月季度再度显著上升，预计9月季度还将继续增加。苹果的库存缓冲仅部分抵消了6月季度的高成本影响，目前这一缓冲空间已基本耗尽。Wedbush认为，持续的成本通胀支持其观点，即内存供应商美光科技和闪迪的定价权将持续至2027年更长时间。 此外，Wedbush强调，苹果正在评估包括中国内存供应商在内的额外供应选择，这反映出整个行业的产能限制。该机构表示，苹果愿意寻求更多供应来源，表明市场既面临数量问题，也面临价格问题——即使是最大的硬件公司也难以获得足够的产能。