EU, PIF 주도 EA 550억 달러 인수 승인…사상 최대 LBO에 성큼

유럽위원회(European Commission)가 전자아츠(Electronic Arts)의 PIF 주도 비상장화(테이크프라이빗)를 외국보조금규정(FSR)에 따라 승인하면서, 사상 최대 규모의 레버리지바이아웃(LBO)에 남은 마지막 장애물 중 하나가 제거됐다. 유럽연합(EU)이 사우디아라비아 주도 컨소시엄의 전자아츠 550억 달러 인수를 승인하면서 역사상 최대 규모의 레버리지바이아웃을 가로막던 규제 산을 하나 넘었다. 유럽위원회는 지난 7월 31일 외국보조금 규정에 따라 이 거래를 승인했다. 경쟁 심사 승인에 이어 나온 결정으로, 이는 수년 전 마이크로소프트의 액티비전 블리자드 인수가 겪었던 것과 유사한 규제 관문을 통과한 것이다. 인수 주체는 강력한 3인방이다. 사우디의 공공투자기금(PIF), 사모펀드 실버레이크(Silver Lake), 재러드 쿠슈너가 이끄는 어피니티 파트너스(Affinity Partners)는 2025년 9월 전자아츠를 비상장화하기로 합의했다. 구조는 역사적 규모다. 550억 달러 규모로 사상 최대 테이크프라이빗 거래이며, 컨소시엄의 자본과 막대한 부채로 조달된다. 거래가 완료되면 PIF가 회사의 약 93%를 보유하게 된다. 보조금 심사가 민감한 부분이었다. EU의 외국보조금규정은 역외 국가 자금이 유럽 기업 인수에서 경쟁을 왜곡하는 것을 막기 위한 제도다. PIF는 바로 이 규정이 겨냥하는 전형적 인수 주체다. 약 1조 달러 규모의 국부펀드인 만큼, 국가 자금이 경쟁을 왜곡하는지가 핵심 쟁점이었고, 그래서 이번 승인이 중요했다. 위원회는 문제가 없다고 판단했다. 경쟁 우려가 없다는 결론을 내리고 기업결합과 보조금 규정 양쪽 모두에서 승인하면서 EU 전역에서 거래가 진행될 수 있게 됐다. 전자아츠로서는 소유권의 큰 변화다. 더 심스(The Sims), 배틀필드(Battlefield), 에이펙스 레전드(Apex Legends), 오랜 축구 게임 프랜차이즈 등을 보유한 회사가 주식시장에서 국부펀드와 그 파트너들의 손으로 넘어가게 된다. 이는 전자아츠의 수익 모델에 대한 베팅이기도 하다. 이 회사는 수익 창출을 적극적으로 확대해 왔으며, 최근에는 1억 명 이상의 플레이어를 대상으로 한 게임 내 광고 플랫폼을 구축하고 있다. 전략적 논리는 리야드에 있다. 이번 인수는 사우디아라비아가 글로벌 게임 허브로 도약하려는 계획의 핵심으로, 석유 의존 경제에서 탈피하려는 광범위한 노력의 일환이다. PIF는 수년간 지분 인수를 통해 영향력을 키워 왔다. 자회사 새비 게임즈(Savvy Games)를 통해 전 세계 스튜디오와 e스포츠 기업 지분을 확보해 왔으며, 전자아츠는 단연 최대 성과가 될 것이다. 정치적 논란은 피할 수 없다. 쿠슈너의 개입, 사우디 국부 자금, 수억 명이 즐기는 게임의 통제권은 인권단체와 걸프 왕국의 소프트파워 야망을 우려하는 의원들의 감시를 받아 왔다. 유럽만이 관문은 아니다. 이 거래는 미국 등 다른 곳에서도 심사를 받아야 하며, 특히 미국 외국인투자위원회(CFIUS)가 외국인의 미국 기업 지배를 심사한다. 미국의 심사가 더 큰 변수다. 걸프 국가와 대통령의 사위가 지원하는 주요 미국 게임사의 외국인 소유는 CFIUS가 설계된 목적에 정확히 부합하는 사안이다. 각국 규제당국은 대형 기술 거래에 더욱 경계하고 있다. EU의 기술 규제 방식을 두고 대서양 양안의 갈등이 커지고 있으며, 브뤼셀이 이번 건을 승인하는 동안에도 미 의원들은 EU 기술 규칙에 대한 무역 조사를 요구하고 있다. 게임 업계는 이전부터 비슷한 흐름을 겪어 왔다. 마이크로소프트의 다음 인수 후보에 대한 추측부터 액티비전 인수까지 통합이 업계를 휩쓸었고, 전자아츠의 매각은 규모와 자금력이 게임 업계의 판도를 바꾸고 있다는 최신 신호다. 주주들은 이미 찬성했다. 전자아츠 투자자들은 압도적 다수로 인수를 승인했고, 주요 장애물은 규제였으며, 이제 유럽은 비켜섰다. 남은 것은 결승선이다. EU 승인을 받은 컨소시엄은 남은 승인 절차에 주목하고 있으며, 국부펀드 소유의 전자아츠가 투표권도 없었던 플레이어들에게 무엇을 의미할지도 과제로 남아 있다.