The EU clears the $55bn Saudi - led buyout of EA under its subsidy rules

Avrupa Komisyonu, Electronic Arts’ın Suudi Arabistan öncülüğündeki bir konsorsiyum tarafından 55 milyar dolara devralınmasına yabancı sübvansiyon düzenlemeleri kapsamında onay verdi. Bu onay, tarihin en büyük kaldıraçlı satın alımının önündeki son düzenleyici engellerden birini kaldırdı. Komisyon, 31 Temmuz’da yabancı sübvansiyon kuralları çerçevesinde kararı imzaladı. Bu, rekabet gerekçesiyle verilen onaydan yalnızca günler sonra geldi ve Microsoft’un Activision Blizzard anlaşmasının birkaç yıl önce karşılaştığı türden bir düzenleyici sürecin tamamlanması anlamına geldi. Satın almayı gerçekleştirecek üçlü yapı güçlü bir bileşim oluşturuyor. Suudi Arabistan’ın Kamu Yatırım Fonu (PIF), özel sermaye şirketi Silver Lake ve Jared Kushner’in yönettiği fon Affinity Partners, Eylül 2025’te EA’yı borsadan çekmek üzere anlaşmaya varmıştı. Anlaşmanın ölçeği tarihi nitelikte. 55 milyar dolarlık değerlemeyle bu, şimdiye kadar yapılmış en büyük take-private işlemi olma özelliğini taşıyor. Finansman, konsorsiyumun öz kaynakları ile büyük bir borç yığınının karışımından oluşuyor; işlem tamamlandığında PIF’in şirketin yaklaşık %93’üne sahip olması bekleniyor. Sübvansiyon incelemesi sürecin hassas noktasıydı. AB’nin Yabancı Sübvansiyon Tüzüğü, blok dışından gelen devlet parasının, yabancı destekli bir alıcının Avrupa’da bir işletmeyi satın alması durumunda rekabeti bozmasını önlemek amacıyla oluşturulmuştu. PIF, tam da bu düzenlemenin hedefindeki alıcı konumunda. Yaklaşık 1 trilyon dolar değerindeki bir varlık fonu olarak arkasındaki devlet desteğinin sahada avantaj yaratıp yaratmadığı sorusu gündeme gelmişti; bu nedenle verilen izin büyük önem taşıyordu. Avrupa Komisyonu, Electronic Arts'ın (EA) satın alınmasına rekabet endişesi olmadığı gerekçesiyle onay verdi. Komisyon, anlaşmanın birleşme ve devlet yardımı kuralları kapsamında sorun yaratmayacağı sonucuna vardı ve işlemin tüm birlik genelinde ilerlemesine izin verdi. Bu onay, EA için köklü bir sahiplik değişikliği anlamına geliyor. The Sims, Battlefield, Apex Legends ve uzun süredir devam eden futbol oyunu serisiyle bilinen şirket, borsadaki halka açık konumundan bir devlet fonu ve ortaklarının eline geçecek. EA'ın para kazanma stratejisi de bu anlaşmanın merkezinde. Yayıncı, oyun içi reklamcılığı agresif şekilde genişletiyor; kısa süre önce 100 milyondan fazla oyuncuya yönelik oyunlarının içine tam bir reklam platformu kurdu. Satın almanın stratejik mantığı Riyad'da yatıyor. Bu satın alma, Suudi Arabistan'ın ekonomisini petrolden uzaklaştırma çabasının bir parçası olarak kendini küresel bir oyun merkezine dönüştürme hamlesinin merkezinde yer alıyor. PIF, Savvy Games kolu aracılığıyla dünya çapında stüdyo ve espor firmalarında hisseler alıyor; EA, şimdiye kadarki en değerli ödülü olacak. Siyaset de bu işin içinde. Kushner'ın dahli, Suudi devlet parası ve yüz milyonlarca kişinin oynadığı oyunların kontrolü, insan hakları grupları ve krallığın yumuşak güç hedeflerine temkinli yaklaşan yasa koyucuların dikkatini çekiyor. Avrupa tek kapı değil. Anlaşma hâlâ başka yerlerde incelemeye tabi; özellikle ABD'de Yabancı Yatırım Komitesi (CFIUS), Amerikan şirketleri üzerindeki yabancı kontrolü inceliyor. Electronic Arts (EA) satışında Avrupa Birliği'nden onay çıktı, ancak anlaşmanın önündeki en büyük belirsizlik ABD'deki yabancı yatırım incelemesi. CFIUS olarak bilinen ABD Yabancı Yatırım Komitesi, Körfez ülkesi ve bir ABD başkanının damadının desteğiyle bir Amerikan yayıncısının yabancılar tarafından satın alınmasını tam da bu tür bir işlem için kurulmuş bir mekanizma olarak görüyor. Bu nedenle, Avrupa'nın yeşil ışık yakmasına rağmen, sürecin asıl kaderini Washington belirleyecek gibi görünüyor. Düzenleyiciler büyük teknoloji anlaşmalarına karşı giderek daha temkinli yaklaşırken, Atlantik'in iki yakası arasında Avrupa'nın teknoloji şirketlerine yönelik kuralları konusunda da gerilim artıyor. ABD'li yasa yapıcılar, Brüksel'in bu satışa izin vermesine rağmen, AB'nin teknoloji düzenlemelerine karşı ticari soruşturma başlatılması için baskı yapıyor. Oyun sektörü bu tür bir konsolidasyonu daha önce de gördü. Microsoft'un Activision'ı satın alması ve bir sonraki hedefinin ne olacağına dair spekülasyonlar, sektörde ölçek ve güçlü finansal kaynakların belirleyici olduğunu gösteriyor. EA'nın satışı da bu eğilimin en son işareti. EA hissedarları daha önce anlaşmaya ezici çoğunlukla onay vermişti; böylece ana engel olarak düzenleyiciler kalmıştı. Avrupa'nın devre dışı kalmasıyla birlikte konsorsiyumun odağı, henüz sonuçlanmamış onaylara ve egemen bir devletin sahibi olduğu bir EA'nın, hiçbir zaman oy hakkı olmayan oyuncular için ne anlama geleceği sorusuna çevrildi.