Apple shares fall as analysts flag memory costs, supply pressures ahead

Cổ phiếu Apple Inc (NASDAQ: AAPL, XETRA: APC) đã giảm gần 10% sau báo cáo thu nhập mới nhất, khi các nhà phân tích nhấn mạnh đến những hạn chế về nguồn cung, chi phí bộ nhớ tăng và triển vọng biên lợi nhuận khó khăn hơn trong năm tài chính 2027. UBS nhận định rằng Apple đã có một “quý kinh doanh đúng như dự kiến” với nhu cầu iPhone vững chắc, nhưng tăng trưởng mảng dịch vụ lại yếu hơn dự báo. Hãng này cũng lưu ý rằng kỳ vọng của nhà đầu tư có thể chịu áp lực sau khi cổ phiếu Apple tăng khoảng 15% trong tháng 7, trong khi các cổ phiếu công nghệ lớn khác giảm. “Mặc dù dòng tiền của Apple ít bị ảnh hưởng bởi chi tiêu vốn liên quan đến AI so với các đối thủ trong nhóm Mag 7, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, việc thiếu chiến lược AI mạnh mẽ vẫn là một thách thức,” UBS viết. Hãng vẫn duy trì xếp hạng 'Neutral' và mục tiêu giá 296 USD, với lý do tiềm năng tăng giá hạn chế và định giá cao. Apple công bố doanh thu iPhone trong quý tài chính thứ ba đạt 54,3 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt ước tính 53,3 tỷ USD của UBS, nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với dòng iPhone 17 và cải thiện khả năng cung ứng linh kiện. Tuy nhiên, doanh thu dịch vụ đạt 30,7 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ, lại thấp hơn dự báo 31,4 tỷ USD của UBS. UBS nhấn mạnh rằng biên lợi nhuận gộp loại trừ các khoản hoàn thuế nhập khẩu là 48,1%, gần như phù hợp với kỳ vọng, nhưng cảnh báo rằng chi phí bộ nhớ tăng và chi phí linh kiện tăng thêm có thể ảnh hưởng đến khả năng sinh lời trong các quý tới. Hãng viết rằng tình trạng hạn chế nguồn cung dự kiến sẽ “tăng đáng kể theo từng quý”, ảnh hưởng đến sản xuất iPhone, Mac và iPad. UBS và Wedbush đưa ra những đánh giá trái ngược về triển vọng của Apple, khi các nhà phân tích tập trung vào áp lực chi phí bộ nhớ ngày càng tăng và dấu hiệu tăng trưởng doanh thu iPhone chậm lại. Trong khi UBS điều chỉnh nhẹ ước tính lợi nhuận và hạ định giá, Wedbush nhấn mạnh sức mạnh định giá kéo dài của các nhà cung cấp bộ nhớ. UBS cho rằng triển vọng quý tháng 9 của Apple phản ánh tăng trưởng iPhone sẽ chậm lại, với doanh thu dự kiến giảm tốc dù nhu cầu gần đây vẫn mạnh. Ngân hàng này dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục chịu sức ép khi chi phí bộ nhớ tăng cao lan tỏa và lợi ích từ thuế quan dần biến mất. Wedbush tập trung vào diễn biến chi phí bộ nhớ của Apple khi lưu ý chi phí này tăng trong quý tháng 3, tăng đáng kể trong quý tháng 6 và được dự báo tiếp tục tăng trong quý tháng 9. Hãng này viết rằng lượng tồn kho của Apple chỉ bù đắp một phần chi phí tăng trong quý tháng 6, và lợi ích đó giờ gần như đã được sử dụng hết. UBS thực hiện các thay đổi nhỏ trong dự báo lợi nhuận, nâng ước tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu cho năm tài khóa 2026 lên 8,85 USD từ 8,72 USD nhờ khoản lợi ích hoàn thuế 11 cent, trong khi giữ nguyên ước tính cho năm 2027 và 2028. Hãng hạ hệ số định giá mục tiêu từ 30 lần xuống 29 lần thu nhập, với lý do nhu cầu iPhone mạnh hơn nhưng biên lợi nhuận gộp có nhiều rào cản hơn và chuỗi cung ứng gặp nhiều thách thức. Wedbush cũng chỉ ra rằng Apple đang đánh giá thêm các lựa chọn cung ứng, bao gồm các nhà cung cấp bộ nhớ Trung Quốc, như bằng chứng cho thấy sự hạn chế công suất trên toàn ngành. Hãng này viết rằng việc Apple sẵn sàng tìm kiếm nguồn cung bổ sung củng cố quan điểm của họ rằng thị trường đang đối mặt với cả vấn đề khối lượng – khi ngay cả những công ty phần cứng lớn nhất cũng gặp khó khăn trong việc bảo đảm đủ công suất – lẫn vấn đề giá cả. Wedbush cũng cho rằng chi phí bộ nhớ leo thang tiếp tục ủng hộ quan điểm rằng sức mạnh định giá của các nhà cung cấp bộ nhớ như Micron Technology và Sandisk sẽ duy trì tới sâu hơn trong năm 2027.