The EU clears the $55bn Saudi - led buyout of EA under its subsidy rules

Tiêu đề: EU thông qua thương vụ Electronic Arts 55 tỷ USD do PIF dẫn dắt, gỡ rào cản cuối cùng Liên minh châu Âu đã bật đèn xanh cho thương vụ tiếp quản Electronic Arts trị giá 55 tỷ USD bởi một tập đoàn do Saudi Arabia đứng đầu, xóa đi một trong những vật cản pháp lý sau cùng cho thương vụ mua lại có đòn bẩy lớn nhất lịch sử. Ủy ban châu Âu đã ký phê duyệt theo quy định về trợ cấp nước ngoài vào ngày 31/7, chỉ vài ngày sau khi chấp thuận thương vụ trên phương diện cạnh tranh. Động thái này đưa thương vụ trải qua một chuỗi kiểm tra tương tự như thương vụ Activision Blizzard của Microsoft trước đây. Đứng sau thương vụ là ba nhà đầu tư lớn: Quỹ Đầu tư Công Saudi Arabia (PIF), công ty cổ phần tư nhân Silver Lake, và Affinity Partners – quỹ do Jared Kushner điều hành. Ba bên đã nhất trí đưa EA về tư nhân vào tháng 9/2025. Quy mô của thương vụ mang tính lịch sử. Với 55 tỷ USD, đây là thương vụ đưa công ty về tư nhân lớn nhất từ trước tới nay, được tài trợ bằng sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu của liên minh và một khoản nợ khổng lồ. Theo dự kiến, PIF sẽ nắm khoảng 93% công ty sau khi giao dịch hoàn tất. Phần kiểm tra trợ cấp là giai đoạn nhạy cảm nhất. Quy định về trợ cấp nước ngoài của EU được thiết lập để ngăn chặn tiền nhà nước đến từ bên ngoài khối làm bóp méo cạnh tranh khi một bên mua có sự hậu thuẫn của nước ngoài mua lại doanh nghiệp tại châu Âu. PIF chính là đối tượng mà quy định này nhắm tới. Là một quỹ tài sản có chủ quyền với quy mô khoảng 1.000 tỷ USD, sự hậu thuẫn của quỹ đặt ra câu hỏi liệu tiền của nhà nước có làm nghiêng lệch thị trường hay không. Chính vì vậy, việc được thông qua có ý nghĩa quan trọng. Ủy ban châu Âu đã bật đèn xanh cho thương vụ Saudi Arabia sở hữu Electronic Arts, khi kết luận thỏa thuận này không gây lo ngại về cạnh tranh. Cơ quan này đã phê duyệt theo cả quy định về sáp nhập và trợ cấp, cho phép giao dịch được tiến hành trên toàn khối. Đối với EA, đây là một sự thay đổi sở hữu sâu sắc. Công ty đứng sau The Sims, Battlefield, Apex Legends và loạt trò chơi bóng đá lâu năm sẽ chuyển từ thị trường chứng khoán sang tay một quỹ đầu tư nhà nước cùng các đối tác. Thương vụ cũng là một canh bạc về cách EA tạo ra lợi nhuận. Nhà phát hành này đã đẩy mạnh khai thác doanh thu, gần đây xây dựng một nền tảng quảng cáo hoàn chỉnh bên trong các trò chơi của mình, nhắm đến hơn 100 triệu người chơi. Logic chiến lược nằm ở Riyadh. Thương vụ này là trọng tâm trong nỗ lực của Saudi Arabia nhằm biến mình thành trung tâm trò chơi điện tử toàn cầu, một phần trong chiến lược rộng lớn hơn để đa dạng hóa nền kinh tế khỏi dầu mỏ. Quỹ Đầu tư Công Saudi Arabia đã âm thầm mua vào nhiều năm qua. Thông qua chi nhánh Savvy Games, quỹ này đã nắm cổ phần tại các hãng phát triển trò chơi và các công ty thể thao điện tử trên khắp thế giới, và EA sẽ là thương vụ giá trị nhất của quỹ từ trước đến nay. Khía cạnh chính trị là không thể tránh khỏi. Sự liên quan của Kushner, tiền nhà nước Saudi và việc kiểm soát các trò chơi mà hàng trăm triệu người chơi đã thu hút sự chú ý của các tổ chức nhân quyền và các nhà lập pháp lo ngại về tham vọng quyền lực mềm của vương quốc này. Châu Âu không phải là rào cản duy nhất. Thương vụ vẫn phải đối mặt với việc xem xét ở những nơi khác, đáng chú ý nhất là tại Mỹ, nơi Ủy ban Đầu tư Nước ngoài xem xét việc kiểm soát các công ty Mỹ bởi các thực thể nước ngoài. Các cổ đông của Electronic Arts (EA) đã bỏ phiếu áp đảo ủng hộ thương vụ mua lại, biến các cơ quan quản lý thành rào cản chính còn lại. Brussels đã rút lui khỏi quá trình phê duyệt, nhưng cuộc xem xét tại Mỹ vẫn là ẩn số lớn hơn. Việc một nhà xuất bản lớn của Mỹ rơi vào tay nước ngoài, với hậu thuẫn từ một quốc gia vùng Vịnh và con rể của một tổng thống, nằm chính xác trong phạm vi mà CFIUS được thành lập để xem xét. Các nhà quản lý trên toàn cầu đang trở nên thận trọng hơn với các thương vụ công nghệ lớn. Căng thẳng xuyên Đại Tây Dương về cách châu Âu quản lý công nghệ đã gia tăng, khi các nhà lập pháp Mỹ thúc ép mở một cuộc điều tra thương mại đối với các quy định của EU, ngay cả khi Brussels bỏ qua thương vụ này. Ngành công nghiệp game từng chứng kiến làn sóng hợp nhất, từ những đồn đoán về mục tiêu tiếp theo của Microsoft đến thương vụ mua Activision, và việc EA được bán là dấu hiệu mới nhất cho thấy quy mô và nguồn lực tài chính dồi dào đang định hình cuộc chơi. Với việc EU đã thông qua, tập đoàn mua lại giờ tập trung vào các phê duyệt còn lại, cùng câu hỏi EA thuộc sở hữu của một quốc gia sẽ có ý nghĩa gì đối với những người chơi chưa bao giờ có tiếng nói.