美联储官员沃什的发言尽管听上去偏向鸽派，但分析人士指出，其言辞实际指向加息。

在纽约证券交易所的交易大厅，交易员们紧张工作，屏幕正播放美联储主席凯文·沃什在7月29日利率决议后的新闻发布会。市场对沃什周三讲话的压倒性反应是，他将对通胀采取宽松立场。然而，那些因此推高债券收益率的投资者应保持警惕。 细读沃什的发言，他可能并不像外界普遍认为的那样鸽派。如果通胀持续高于目标水平，那么按照沃什自己的表态，他可能觉得有必要尽快采取行动为经济降温。投资者若依据自己听到的“言外之意”而操作，一旦加息近在眼前，就可能被打个措手不及。 关键在于，沃什刻意没有对会前公布的疲软通胀数据表示欢迎。如果他想要传递鸽派信号，完全可以利用这一数据，但他却将其一笔带过。 沃什在第二次记者会上的含糊表现，打乱了许多投资者对美联储的看法。有人认为，这位长期被视为通胀鹰派的人物，似乎试图淡化市场对通胀的担忧。他在回答记者提问时语焉不详，令不少人感到困惑。 还有一些人由此断定，沃什受总统唐纳德·特朗普的影响。特朗普一直要求美联储降低利率，尽管美联储依法享有独立性，且特朗普与沃什都誓言这种独立性将继续保持。 市场分析师纷纷认为，美联储主席凯文·沃什在最近一次会议上的表现使其可信度受到质疑。此前，美联储决定维持利率不变。会议结果公布后，长期国债收益率上升，美元走低，黄金价格上涨。 有观点指出，如果市场错误地将沃什视为鸽派，那么当交易员被迫平仓时，市场可能迎来更加剧烈的波动。分析人士建议，关注沃什在新闻发布会开始时宣读的预先准备的声明，比关注他与记者问答时的即席发言更有助于把握其真实意图。 在本次会议前，消费者价格指数出现了罕见的下降，6月份物价环比下跌0.4%。沃什对此态度低调。 “我们明白，持续五年多的通胀高于目标水平，不可能在九周内——或者仅靠单月价格小幅下降——得到解决。”沃什周三在代表设定美联储基准利率的联邦公开市场委员会发言时表示。 美联储主席的言辞是全球市场最为仔细解读的内容之一。沃什周三的表现显示，他尚未掌握如何从言辞上区分短期和长期挑战。 投资者原本希望看到一位能够迅速打击不断攀升的物价、并对持续施压美联储的总统直言不讳的主席。但周三，他们未能如愿。相反，他们听到的是计划调整通胀衡量指标，进而感到恐慌。 他与记者的交流也未能增强其事先准备的讲稿效果，反而削弱了本人及精心构思的信息。不过，这并不意味着沃什没有尝试传达愿意加息的信号。他在事先准备的讲稿中表示：“在必要且适当的情况下，我们将毫不犹豫地采取行动。” 这类措辞容易被斥为空谈。但事实上，2012年，沃什的导师、时任主席本·伯南克曾承诺“视需要提供额外的政策宽松”，随后启动了新一轮大规模资产购买。2022年5月，杰罗姆·鲍威尔对记者表示，如有必要，“我们将毫不犹豫”加息。6月，他加息了75个基点。 在通胀问题上，沃什经常谈及人工智能在促进增长且不引发通胀方面的巨大潜力。但在此次事先准备的讲稿中，他表现得更为谨慎。他表示，目前尚不清楚经济产能何时能够迅速回应眼下的一切支出。正如他所说：“供给侧影响的确切时机和幅度仍然难以预测。” 美联储主席沃什在开场讲话中对通胀目标的表态比以往更加直白，而这一点后来被分析师在记者会上特别关注。美联储对物价的正式承诺是，以个人消费支出价格指数衡量，长期实现2%的年通胀率。当被问及该指数时，沃什给一些观察人士留下了他可能改变2%目标的印象。沃什说：“我们目前坚持使用这一指数。”但他补充道：“谁知道明年1月之后，我们会如何谈论战略。”然而，在事先准备好的讲话中，沃什没有表现出任何含糊之处：“没有软性通胀目标，没有软性隐性目标——在本委员会任期内不会出现。只有一个目标，就是2%。”那么，美联储主席准备为此做些什么？他的开场讲话也透露出线索。沃什说，联邦公开市场委员会不仅仅讨论了利率，“我们还讨论了实现物价稳定的货币政策工具和策略。”沃什解释，委员会提出了“资产负债表带来了多少宽松”的问题。换言之，沃什已经开始推动联邦公开市场委员会转向他长期坚持的缩减资产负债表目标。正如他此前所说，这实际上将收紧金融条件，效果类似加息。资产负债表问题反映出沃什面临的挑战：他没有能力迅速推行他所希望的变化。 沃什：美联储“体制变革”需时间，但加息可能早于市场预期 美联储官员沃什上任时便带有“体制变革”的议程，如他所述。他希望通过一系列进展缓慢的工作组逐步推动美联储实施他所偏好的改革，这些工作组虽然步伐较慢，但他相信迟早会引导美联储走向变革。沃什的目标包括缩减资产负债表、寻找替代的通胀衡量方法，以及为人工智能重塑经济做好准备。 然而，这些工作组最早也要到今年年底才能提交报告，而美联储委员会显然尚未准备好对资产负债表采取行动。沃什明确提及美联储的“工具”，这表明他将抓住一切可能的机会，在利率政策之外，利用资产负债表来收紧货币政策。 与此同时，沃什不得不应对一个受到关税和高能源价格冲击的经济，这些因素他无法直接施加影响，而人工智能热潮的潜在收益仍然遥不可及。 沃什多年来一直研究美联储领导人的成败，对他而言，公信力至关重要。他的言论暗示，他可能比投资者在周三会议后所解读的更为接近加息。或许他只是在等待美联储9月会议之前的两份通胀报告。鉴于此次会议后市场给他的“打击”，在下次会议上他很可能毫不犹豫地触发加息。